양적 겨울이 있었다가 2018년에 반전했다가 2020년 초 봄으로 돌아왔습니다. 그때가 바로 국채 금리가 반전했던 때였습니다. 어쩌면 퀀트 투자는 개별 종목 선택에 집중하기보다 가치, 규모, 품질 등의 요소를 분석해 최적의 수익률 조합을 찾는 것이 우연은 아닐 것이다. 주식 요인에는 여러 가지가 있지만 대부분의 투자자와 학계에서는 4~6가지 요인이면 주식 수익률을 설명하기에 충분하다는 데 동의합니다. 가장 널리 인정되는 요소는 가치, 수익성, 투자 및 모멘텀입니다. Ken French는 패시브 벤치마크 팩터 포트폴리오가 동일한 가중치를 갖는 5개의 팩터로 간주될 수 있다고 주장합니다. 모든 퀀트 투자자에게 벤치마크가 될 수는 없지만 분석 목적으로는 도움이 됩니다. 전반적인 퀀트 전략 성과와 연계하여 아래 그림은 5개 팩터(녹색 선)의 월간 평균 10년 Lolly 수익률을 보여줍니다. 파란색 선은 10년 만기 채권 이자율입니다. 흥미로운 점은 팩터 수익률과 이자율 사이에 관계가 있는 것 같다는 것입니다.
70~80년대 급등 이후 5팩터 동일 포트폴리오의 평균 수익률은 계속 하락해왔다. (2000년 이후 급등은 기술주 붕괴에 따른 이례적 현상) 팩터 포트폴리오 수익률은 금리 경로와 연동된다. 2020년에는 금리 상승으로 퀀트윈터가 회복된 것으로 보입니다. 1980년대 중반 패시브 롱-숏 팩터 포트폴리오는 연평균 7%의 수익률을 달성했습니다. 그러나 금년 초부터 계속 감소하고 있습니다. 이 관계는 왜 존재하는가? ‘기간 중심 수익률’이라는 개념이 있습니다. 현금 흐름 지속 기간 요소가 많은 요소의 중심에 있다는 주장. 많은 팩터들의 핵심적인 특징은 저성장 기업에 대한 투자라는 한 가지 팩터로 요약됩니다. 이를 기간 인자라고 할 수 있습니다. 이들 기업은 성장률이 낮을 뿐만 아니라 현금흐름 지속기간도 짧습니다. 퀀트에게 좋은 소식은 2008년 금융 위기 이후 제로 금리가 끝났다가 역전되었다는 것입니다. 금리가 다시 떨어지지 않는 한 퀀트 겨울은 반복되지 않을 수도 있음원문: https://www.ft.com/content/6a38a189-70af-4c58-b24b-dbae36d8da8d
